始于4.19的此轮下跌，到今天已告一段落。4.30笔者月评已提示投资者后市考验2639没有悬念，显然在昨日击穿该点位创出2604一年来的新低后，短线急跌调整空头能量释放基本衰竭，不出意外，明日早市大盘有往上跳空高开的动能，但投资者一定要清醒，这并不是抢反弹的好时机，而是减仓或换筹逃命的绝佳机会。

    2770很难逾越，八成股票经此轮下跌都已受重创，没有3个月调理难以恢复元气，大盘亦如此，后市会在2600-2800间维持相对平衡，时间可能在6周上下，之后方向选择取决于基本面和资金面的合力，后者分量更重。

    激进的投资者仍可关注此轮下跌上升趋势依旧保持完好的品种，强者恒强是资本市场不二法则，尤其是那些换手积极盘子适中绝对价不高的标的，他们肯定是未来的明星。

    对大多数普通投资者，反弹减仓离场可能远胜过天天追涨杀跌，笔者的忠告是，与其将个人或家庭的财产性收入寄托于资本市场还不如脚踏实地去做点自己熟悉的实事，至少你不会天天提心吊胆，晚上噩梦连连。

    就A股目前的市场机制，在一个相对稳定的周期内，参与者赔钱个概率远远大于赚钱的概率，答案如此清楚，一定要明知山有虎偏向虎山行，那你就祈祷吧，或许自己会成为那赚钱的凤毛麟角的某一个，但一定记住，好运不可能永远陪伴一个人。

关键词：短底  反弹

    笔者4.30月评指，大盘将在2770遭遇抵抗，但难以构成有效支撑，终将考验2639，本周市场走势如出一辙，周三指数在盘中触及2770后强劲反抽，引发投资者短线见底的幻觉，周四即单边暴跌百点直接下破2700，今日承接昨日惯性跳空下挫最低探至2665，离去年9.1低点2639仅一步之遥，覆巢之下无完卵，个股更是哀鸿遍野，惨不忍睹。

    系统性风险的释放就是如此暴烈，参与者被洗劫成为“裸泳”者也不是怪事。当去年第四季度市场探底后开始横盘震荡时，有多少人未卜先知说，接下来将二八转换或产生跨年度的行情甚至信誓旦旦指数会到3800或更高。笔者的观点是，只有跨年度调整而无跨年度行情，现在回味似乎还真是这么回事，不幸言中。

    以近日这般凌厉的暴跌走势研判，大资金不计成本的出逃是显而易见的，数月前最被市场看好的金融和地产板块成了摧垮市场的原动力，那些自以为是的专业人生总好以估值来预测后市，以为低估就会上涨，焉知A股从来不是靠所谓估值或基本面来推动，离开了资金参与，哪怕你是全球最赚钱的公司也无济于事，这也就是为什么一文不名的垃圾股可以独领风骚的原因。

    现在又有一种论调，说那些玩概念题材的中小板块的个股将会踏上回归之路，笔者以为这只是某些人的一厢情愿，因为他们永远也跟不上市场的节奏。在去年大盘见顶3478步入回调之时，有人指医药板块将会领跌（因为他们涨得太多），笔者毫不留情地予以驳斥，该板块不仅不会下跌，还将在日后任何一个阶段远远跑赢大盘，事实已验证了这一点，今后仍将证明今年能跑赢指数独领风骚的还会是现在高高在上被某些专业人士不耻的那些中小板块个股（小市值）。

关键词：市场

    尽管还有一个交易日，但已无法改变指数本月收阴的事实。早在上月笔者就就明确指出，以大盘量价关系研判，指数回试年线只是时间问题，或许当时没人会相信，因为更多的是一片乐观的声音，甚至认为二八会风水轮换，带动指数向上突破。殊不知制约市场向上的流动性正步步收紧，加之政策对房地产的重重高压，终在4.19形成骨牌效应，指数一泻千里，彻底打破了维持8个月的多空平衡，后果便是年线失守，可以毫不夸张地说，2008.10.28自1664起步的这轮上升趋势至此已告结束。

    接下来将会发生什么，2009.9.1形成的2639的低点会不会被击穿，值得每一个理性投资者认真思考。历史上，A股下行过程中与基本面的关联度并不密切，换言之，A股一旦下跌趋势形成，基本面几乎对其不构成影响，唯一能阻止其发展的只有某种针对性政策的出台。就目前来看，这种可能性并不大，期指刚刚推出，实际上，A股已经有了对冲风险的手段，关键是当事者会不会运用。

    很显然，市场的系统性风险凝聚了相当长时间。股谚有云：久盘必跌。横盘8个月最终选择向下破位，指望短期止跌或再次反身向上都是一厢情愿，4.19的大阴线已伤筋动骨，大盘要恢复元气非朝夕之功，只有绝大多数个股轮跌一遍才能见到底部。眼下，可能还只是个开始，2770一带或许会有抵抗，但难以有效构成支撑，考验2639没有悬念。

关键词：年线  系统性风险

    尽管本周一指数曾上试3070，但显然主力缺乏一蹴而就的魄力，仅仅在此处呆了一天便打道回府。连续3天资金流出迹象显露无遗，重回箱体震荡依旧是未来4-6周的主旋律。

    指望大盘蓝筹股摆脱颓势来拯救日渐陷入水深火热的中小投资者，实在是不切实际的幻想，二八转换的讨论自去年8月初大盘3478见顶回落起从未间断，甚至有人指中小盘股已穷途末路，暴跌随时可能发生，就是在一片看空八看多二的氛围中，八们毅然决然新高不断，二呢始终像只泄气的皮球趴在原地，纵使业绩跨入世界500强也无济于事。融资融劵、股指期货在这一背景下高效推进，似乎仍难引起涟漪和骚动。

    资金面的拐点早在7个月前就已出现，可怜某些市场人士居然还蒙在鼓中，做着蓝筹股行情的黄粱美梦，连A股这个全靠资金推动的市场性质都没弄明白居然还大言不惭连篇累牍地分析所谓的“市场”，好像一切都在其掌控之中，无奈市场就是不给面子，那些有头有脸的二们自甘堕落你能奈何。

    对中小投资者而言，二们起舞其实意味着末日的到来，只赚指数不赚钱甚至亏钱的悲剧就是在这样一片虚荣的情形下发生的。从某种意义上说，震荡市对一个盘面敏锐的投资者远远胜过单边牛市，利润最大化在此时可尽情发挥。

    以目前量价关系研判，指数回试年线只是时间问题，尽管绝对空间并不大，但中小投资者若无法把握主流资金动向，踏准节奏，来回几次震荡、折腾，市值损失3成不是件难事。

关键词：资金  震荡

    自元月25日沪指下破135均线，到今天已是第三次欲突破该线的反压，以目前的量价关系研判即便上冲3070仍会有反复，资金面存在着诸多变数是制约行情持续上扬的瓶颈。此一时彼一时，流动性泛滥的盛况已是昨日黄花，对A股而言，离开了资金推动，便一事无成。

    以出口带动经济增长的模式，严格地说，在去年已寿终正寝，投资驱动的可持续更值得怀疑。贫富差距愈演愈烈，80%的国民因缺乏安全感对消费畏手畏脚，鼓吹消费刺激经济增长无异于画饼充饥，中国究竟依靠什么来维持未来若干年的发展实际上非常茫然或让人疑惑。产业结构调整至少已说了10年，但依然如故。盲目投资，重复建设，政绩工程有恃无恐、变本加厉。要求人民币升值眼下又成为几乎世界各国普遍共识，我们还能硬挺多久，增长方式不改变，中国还会遭遇更可怕的“报复”。中央高层或许清醒，但地方官员的本位主义和急功近利实际已将整个国家置于一个十分危险的风口浪尖。对此，投资者应保持足够的谨慎，在可预见的未来6个月或更长的时间应以短线参与为主，切忌恋战，牢牢记住见好就收。

    至于板块，资金面偏紧的格局下，大盘品种应远离，不论其业绩如何出类拔萃，也难成气候。中小盘尽管市盈率高企，但由于流通市值总体不大仍会得到投机资金的不断关注。投资者不要被业绩或价值表象蒙蔽，“水涨船高”，资金就是“水”，缺“水”，纵使是豪华游轮或航空母舰也只能搁浅在沙滩上寸步难行供人观赏，而不能乘风破浪，亦无法给你带来风光和愉悦。

关键词：135均线  资金

    677亿这是牛年最后一个交易日沪市的成交量，连续4日反弹量能始终维持在600亿水平，这也是自1664以来成交最清淡的一周，上综指尽管站上了3000点，但这并不意味中期调整已经结束，相反投资者在虎年开市更需谨慎，中期趋势线均已拐头向下，懂得股票买卖真谛的人应该明白怎么做。

    自元月26日趋势发生改变，实际已进入一个典型的空头市场，主流资金不断撤离，承接盘匮乏令成交量急剧萎缩，某些区域热点近乎疯狂的表现只不过是对后市缺乏信心的反映，急功近利的短期行为充分暴露了投机资金的狡诈和嗅觉的敏锐。聪明的投资者如果能在第一时间捕捉到主流资金的运作方向，在元月指数大跌8.78%的险恶形势下也至少能规避这种浮亏。

    但笔者并不赞成中小投资者逆流而上，因为即便顺势而为仍然有高达5成以上投资者跑输大市，这也就是很多人赚了指数没赚钱的原因，他们并不具备跟踪主流资金动向的“感觉”。讲一个真实的事例，笔者认识一位财经评论员，平时也尊其为“老师”，他甚是风光，本地主流媒体三天两头地请其作嘉宾，他口若悬河，眉飞色舞，荧屏上讲得头头是道。那天餐聚，他说他买了一只能源股，笔者翻看一下该股的K线，此时他已被套近15%。我说，没道理，这种形态介入，他说他看好中国经济的长期发展，那只股票是中国数一数二的能源企业。他很坦白，说不懂K线和技术分析，买股票只看宏观经济形势。

     笔者实在不好怎么评价这位“老师”，只能说A股大部分的参与者的确可以用“无知无畏”来形容，看好中国，看好中国经济，看好中国的上市公司，这个逻辑并没错，但是如果简单地不加区分地运用至市场，其结果不难想象。

    资本市场实际上是一个资金博弈的场所，就像一个硬币的两面，多空转换非个人意志而转移，在常规意义上只有与大多数人思维相反的参与者才能成为最后的赢家，而这非常人所能为。所以笔者坚持认为这个市场8成参与者注定是陪衬，他们必须清醒地认识和摆正自己的位置，究竟还要不要成为市场的殉道者。

    当上月底沪市出现900亿上下成交量时，就有人大呼小叫这是地量，大盘见底了，今天741亿的量能这些人又不知该作何感想。对那些每轮下跌初期就信誓旦旦大放厥词：“下跌空间有限，可越跌越买的”的所谓市场人士，普通投资者其实早已领教过他们的“忽悠”，这些人除了鼓噪大家一味做多买入，从来不会提示市场凝聚的巨大风险。

    不仅如此，他们还常常摆出一副教师爷的的嘴脸，恬不知耻地说大盘正按自己的预期如何如何，仿佛他有未卜先知的“本领”，实际上是“南辕北辙”“自打嘴巴”。去年8.4指数3478后，年内看高3800者不计其数，以致岁末年初各大机构（基金）2010年的报告普遍乐观，似乎4000不费吹灰之力即可拿下。孰料，开门红变成了开门黑，一根8.78%的月阴线给这些好高骛远者当头一棒。按说该清醒了，谁知他们一如梦游般不知东西，还在做着什么浪或基本面向好的黄粱美梦。

    股票买卖的真谛笔者以为这个市场真弄懂了的屈指可数。一言蔽之，基本面或消息面的大部分讯息其实早已刻在了大盘的K线上，分析来分析去，技术图形一目了然。大盘自元月26日失守3040即宣告中期调整成立，明白了这点，懂得保护自己的就会在此前一天指数有效跌破135平均线时清仓离场。但是，笔者猜测中小投资者能义无反顾在这个时间这个位置落袋为安的可能不到2成。

    早说过，很多人去年好不容易积攒的一点微薄浮盈今年稍不留神就会全部吐出来，因为他们过于贪婪，缺少自制还自以为是。今天沪市741亿的量能告诉各位什么信息，所谓的专业市场人士会说，抛盘衰竭，见底在即。笔者的理解恰恰相反，承接乏力，资金仍在不断抽离，继续下跌是不二的选择，均线空头急剧发散是最好的证明。何时见底，只有周KDJ由空头转为多头，但显然这不是短期能改变的，因此除了多看少动别无它法。

关键词：空头市场  多看少动

    自去年8月4日大盘见高3478，其后多次反复，很多中小个股期间虽创了新高，但大盘的盘整震荡一直延续至今。当不少市场人士信誓旦旦鼓吹大盘将在09年内登上3500或3800甚至更高的位置，笔者却持不同观点，实际上从1664到3478早已透支了未来6-12个月的业绩或宏观预期。为拯救持续下滑的经济状况，所采取的非常规措施，导致的后遗症和并发症随时可能令经济肌体本身陷入危局，隐性通胀其实从未从我们身边消失，只是大多数人熟视无睹，充耳不闻。

    元月25日可以说是此波调整的分水岭，日线135均线上升通道被有效击穿，之后再也无力收复，从某种意义上说，大盘实际上已脱离了3040-3340这个300点的震荡箱体，按理论跌幅下一箱体可能在3040-3740之间，考验年线不容怀疑，以周线形态研判，下周一出现下跳空裂口的概率在7成以上。

    对中小投资者而言，A股除了投机性炒作，并无其他意义，纠缠于业绩或题材抑或二或八都是作茧自缚，不论是牛市还是熊市，亏损的绝大多数是普通投资者，以目前这一群体对市场敏感度的把握，凭自己独立操作能跑赢指数的应该凤毛麟角，这也是笔者始终不赞成普通投资者介入股市的主要原因，劳民伤财，竹篮打水一场空是大家难以回避的宿命。

    一个只有做多才能赚钱的市场，必然会出现极端，要么涨过头，要么跌过头，6124到1664，1644到3478，严格地说，宏观面的变化只不过是催化剂，真正的推手是流动性，后者可以颠覆任何传统的经典投资理论。

    某些人以为自去年以来屡创新高的中小市值（板块）股票会成为后市领跌品种，那些权重板块将扬眉吐气，这其实是一厢情愿的幼稚想法，在一个资金宽裕的市场，大市值板块都不能显山露水，你还能指望资金捉襟见肘时他们鹤立鸡群，这不荒唐滑稽吗？如果你知道要亏钱仍然不想离开这个市场，笔者的建议是牢牢地盯住主流资金的运作方向，至于它们的基本面如何不必在意，因为主力已经帮你做了充分的调研。

    当大多数市场人士一个月前一厢情愿鼓吹所谓跨年度行情时，笔者在11月30日【非常月评】中断言，没有跨年度行情，只有跨年度调整，时间已不知不觉地来到了新的一年，事实胜于雄辩，跨年度调整正在坚定地展开，继续折磨那些自以为是的多头，倘若他们仍保持某种幻觉，2010年将又是这些人不堪的滑铁卢，过去一年好不容易积攒的微薄利润很可能成为过眼云烟。

    跨年度行情从头至尾就是一个伪命题，就像中国经济已出现所谓上升拐点一样只不过是某些人的善良愿望，真实的情况似乎只有温.家宝同志特别清醒，他在不同的场合多次暗示，中国经济仍存在诸多结构矛盾，目前这种急功近利单纯追求GDP的模式已为未来可持续发展埋下极其严重的恶果。地球气温的持续升高，实际上是人类过去一个世纪以来践踏生态环境所遭遇的报复与惩罚。如果我们依旧对自己生存环境的不断恶化熟视无睹未来也许除了坐以待毙别无选择。

    谁也无法肯定中国经济在新的一年会如何蒸蒸日上，但资本市场提前透支了经济发展的红利是毋容置疑的，不论上看4000还是5000，下试2500还是1500，对这个市场绝大多数参与者并无二致，他们永远也无法摆脱被人鱼肉的宿命，亏损自他们踏入这个市场的第一天起就成为了他们的影子。

    以为可以从资本市场获得财产性收入的人，实际上是被这种缺乏游戏规则的赌博氛围催了眠，每每从电视中看到基金或机构在下面的营业部举办的报告会现场云集的都是些上了年纪的老头和老太心中就有一种莫名的酸楚和悲哀，这就是中国资本市场中小投资者的主体，如此变幻莫测的风险市场居然成为这群本应颐养天年长者耗费身心和钱财的地方，这难道不是整个社会的罪过。

    孤立地讨论分析行情的涨跌已无实际意义，笔者更愿意将某种人文关怀寄托给这个市场中无知无畏的参与者，是他们的无私奉献拯救了无数本已死亡的国企，是他们的慷慨养育了无数的“公仆”。严格地说，他们是支撑中国经济继续逆势前行的动力。仅此，笔者也要向他们鞠躬敬礼。

     尽管下周一尚有一个交易日，但这已无法扭转大盘业已形成的下行趋势，早在10月16日【非常周评】中笔者就指出“ 纯技术分析，指数（3000）在目前这个位置比较尴尬，可上可下，由于早先已累积较大涨幅，加之离年末越来越近，向上突破的可能性其实很小，即便如此，那也会是一个不折不扣的多头陷阱。”

    当11月24日盘中创出3374本轮反弹高点后，当天即形成断崖式放量大跌，预示着市场心态其实已发生了质的的变化，25日的反抽让多头似乎又看到了残阳，无奈落花有意流水无情，周四、周五的连续大幅下挫从某种程度上已彻底动摇了多方脆弱的信心，多杀多的局面已难以避免。

    跨年度的行情是近期十分热门的话题，3478也好像探囊取物，市场的某种小资“狂热”已令更多的参与者忘却了自己是在一个充满风险的市场博弈，而这个市场并不会因为你有多大信心就会有多大收获，有时可能会是反比。

    或许有人会将此轮下跌归咎为“迪拜事件”，但这不过是巧合，资本市场持续一年的上扬早已透支了宏观经济（基本面）某种改善的预期，我们的状况并没有大家自我感觉的那么好，结构矛盾在危机中不仅没有得到修正，相反还有某种恶化，片面追求GDP增长埋下的祸根即将或正在报复我们自己。

    这是一轮无法回避的跨年度中期调整，目标就是考验年线的支撑力度，笔者11月10日和24日的观点中先后阐明，3123和3150一线若有效击穿，投资者应从自我保护考虑清仓离场，任何告诉你下跌空间有限的言论在每轮真实下跌行情中都证明是一厢情愿的自欺欺人，把握住自己的命运总比被动随波逐流强，留得青山在不怕没柴烧。

关键词：中期调整  跨年度